La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se enfrenta a uno de los desafíos más complejos de los últimos años. Con la economía norteamericana atravesando un escenario de inflación creciente y un mercado laboral que muestra señales de debilidad, todos los ojos están puestos en la inminente decisión de la Fed sobre las tasas de interés, prevista para este miércoles. El telón de fondo es la segunda presidencia de Donald Trump, cuyas políticas económicas ya han provocado un impacto visible.
La Fed, liderada por Jerome Powell, atraviesa una coyuntura delicada. Después de haber reducido las tasas en un punto completo el año pasado —incluyendo un último recorte tras confirmarse la victoria electoral de Trump—, el organismo mantuvo la cautela esperando conocer las primeras medidas del renovado gobierno. Ahora, la situación es clara: el paquete de políticas de Trump, que incluye aumentos generalizados de aranceles, deportaciones masivas y una baja de impuestos sancionada por el Congreso, aceleró los problemas macroeconómicos. La inflación dejó de converger al objetivo del 2% y se aleja cada vez más, mientras tanto, la oferta y demanda laboral caen al mismo tiempo, aunque la demanda lo hace más rápido, empujando el desempleo al alza.
Por primera vez desde abril de 2021, el número de desempleados supera la cantidad de búsquedas de empleo. Aunque la economía aún se sostiene cerca de la plena ocupación, esta tendencia preocupa especialmente a la Fed, mucho más que las presiones políticas de la Casa Blanca. Trump, fiel a su estilo, exige una baja inmediata de las tasas; sin embargo, es el deterioro del mercado laboral y no la presión presidencial lo que parece estar guiando la decisión del banco central.
Inflación bajo la lupa
El último informe de inflación mostró un incremento significativo en agosto. El índice general de precios al consumidor subió un 0,4% ese mes. Al excluir los alimentos y la energía, la inflación núcleo avanzó un 0,3%. En términos interanuales, la suba fue aún más notoria: la inflación general pasó del 2,4% en marzo al 2,9% en agosto, en tanto que la núcleo llegó al 3,1%. La suba de aranceles impulsó el encarecimiento de bienes físicos, que hasta enero mostraban incluso deflación. En cambio, la inflación de servicios se mantiene alta, aunque el costo del alojamiento —uno de sus componentes principales— viene cediendo mes a mes.
Pese a este panorama, la Fed considera que parte de la inflación impulsada por los aranceles podría ser transitoria, aunque evita calificarla así abiertamente tras el mal recuerdo de la pandemia. El banco central monitorea de cerca la posibilidad de una espiralización de precios y salarios, pero la debilidad del mercado laboral y la estabilidad en las expectativas de inflación de los bonos le otorgan cierto margen de maniobra.
El mercado laboral, en jaque
A la preocupación inflacionaria se suma un inesperado salto en las solicitudes iniciales de subsidios de desempleo, que alcanzaron su nivel más alto en cuatro años. Aunque factores estacionales y problemas de medición restan claridad al dato, la revisión reciente de las estadísticas laborales mostró que la desaceleración del empleo comenzó antes de lo que se pensaba. El promedio trimestral de creación de empleos ronda los 29 mil puestos mensuales, una cifra baja en comparación histórica, pero suficiente para un mercado laboral que se achicó por la menor oferta de mano de obra extranjera.
La Fed bajó agresivamente las tasas en 2024, anticipándose a la luz amarilla del desempleo. Ahora, con las tasas largas en los mercados financieros retrocediendo y Wall Street en máximos históricos, la expectativa es que el organismo vuelva a recortar los tipos de interés por primera vez en el año, iniciando un ciclo que podría incluir dos bajas de un cuarto de punto antes de fin de año.
Un encuentro clave y una Fed en ebullición
La reunión de martes y miércoles de la Fed promete ser histórica. Internamente, hay movimientos de alto voltaje: la gobernadora Lisa Cook se mantiene en su cargo por un fallo judicial pese al intento de despido de Trump, mientras que Stephen Miran, asesor económico presidencial, espera la confirmación del Senado para sumarse al directorio. Chris Waller, uno de los miembros más inclinados a la baja de tasas, ya anticipó su voto favorable a un recorte. Con Powell en el centro de la escena pero con un mandato que se acerca a su fin, la decisión de la Fed será seguida minuto a minuto en todo el mundo.
Así, la Reserva Federal se prepara para tomar una decisión crucial en un contexto de incertidumbre, donde las políticas de Trump, el repunte inflacionario y el deterioro del empleo configuran un escenario desafiante para la economía más poderosa del planeta.
