Tras dos meses con señales de mejora, la actividad económica volvió a mostrar debilidad en febrero, según los primeros relevamientos de consultoras privadas y centros de estudios. Los datos sectoriales, en especial los vinculados a la industria, encendieron alarmas y llevaron al propio ministro de Economía, Luis Caputo, a reconocer su preocupación por la lentitud de la recuperación.

De acuerdo con el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que elabora la consultora Equilibra, la economía se retrajo 1% respecto de enero y 1,5% frente al mismo mes del año anterior. El retroceso se explica íntegramente por la caída del 1,1% en el indicador que excluye al sector agropecuario, justamente el único que logró mantenerse sin variaciones mensuales. La finalización de la cosecha de trigo y la baja en la producción de carne fueron compensadas por un buen inicio de la cosecha de maíz y una mejora en la producción láctea.

Otro termómetro, el Índice General de Actividad (IGA) de la consultora Orlando Ferreres, también reflejó el enfriamiento: mostró una baja de 0,5% frente a enero y un descenso interanual de 2,9%. En términos desestacionalizados, el nivel de actividad se ubicó en su valor más bajo desde agosto de 2025. Las comparaciones con febrero de 2025 confirmaron un comportamiento dispar entre sectores desde la llegada de Javier Milei a la Presidencia.

La industria profundiza su caída

El deterioro se concentró en la industria y el comercio, mientras que petróleo, minería, intermediación financiera y el agro se posicionaron como los segmentos con mejor desempeño. Según una estimación del centro de estudios de la Unión Industrial Argentina (UIA), la producción manufacturera habría caído 3% mensual en febrero, consolidándose como el sector más golpeado de la gestión Milei.

Dentro del entramado fabril, los desplomes más severos se registraron en acero, con una baja de 11%; en la producción de automóviles, con un retroceso de 8,1%; y en bebidas, que descendieron 5,2%. También se anotaron caídas en la industria metalmecánica (-1,9%) y en la fabricación de aluminio (-1,6%).

El informe de la UIA detalló que el consumo de energía eléctrica de los Grandes Usuarios Industriales se mantuvo estable, sostenido por una mayor demanda de sectores vinculados a la refinación de petróleo y a la industria química. Sin embargo, se observaron bajas en el uso de electricidad en ramas como vehículos automotores, madera, papel y construcción.

En esta última actividad, los indicadores mostraron señales mixtas: mientras los despachos de cemento se redujeron 1,8% frente a enero, el Índice Construya —que releva la venta de insumos de los principales proveedores del sector— registró un salto de 15,9% en el mismo período.

Inversión débil y consumo golpeado

Con un consumo interno afectado por salarios reales deprimidos, tasas de interés volátiles y altos niveles de morosidad, el Gobierno apuesta a que la recuperación llegue de la mano de la inversión y las exportaciones. Pero los últimos datos no acompañan del todo ese objetivo.

La UIA indicó que la liquidación de divisas por exportaciones aumentó 2,4% en febrero, ajustada por estacionalidad, gracias al buen desempeño del primer bimestre impulsado por la cosecha. No obstante, en términos absolutos, el ingreso de dólares se redujo en más de 500 millones frente a enero por la menor cantidad de días hábiles. En paralelo, las ventas a Brasil retrocedieron 2,6%, principalmente por una caída en el volumen exportado de vehículos.

En materia de inversión, Ferreres detectó una baja mensual de 0,7% y un desplome interanual de 11,4%. La contracción más marcada se dio en maquinaria importada, en un contexto de utilización de la capacidad instalada en la industria en niveles históricamente bajos. El Índice de Inversión Bruta Interna Mensual (IBIM) de la consultora mostró mínimos desde diciembre de 2024 en el rubro Maquinaria y Equipo, tanto nacional como del exterior, compensados solo parcialmente por una mejora en la inversión en construcción.

Buenos Aires, estancada y con proyección negativa

A nivel provincial, el Banco Provincia (Bapro) estimó que la actividad en la provincia de Buenos Aires se mantuvo sin cambios en febrero respecto de enero, pero cayó 2,3% interanual. El cálculo surge de un indicador que procesa, mediante inteligencia artificial, unas 1.200 variables de frecuencia diaria.

En la comparación con febrero de 2025, la industria manufacturera bonaerense fue el sector más castigado, con una baja de 8%, mientras que el comercio retrocedió 6,3%. En contraste, el agro provincial avanzó 8,3%. La UIA advirtió que la producción industrial sigue estancada en niveles similares al promedio de 2025 y se ubica alrededor de 10% por debajo de los registros de 2022 y 2023.

Mirando hacia adelante, Ferreres proyectó que la economía continuará moviéndose “a dos velocidades”, con algunos sectores dinámicos y otros rezagados. Según la consultora, la reactivación de las ramas más afectadas dependerá de una mejora en los ingresos de los hogares, apoyada en una recuperación salarial y en un mercado laboral más sólido. El Bapro, por su parte, calculó que, si la actividad en la provincia se mantuviera en los niveles de febrero, el resultado sería una caída acumulada del 1% en 2026.

Caputo reconoce el freno y los números fiscales lo confirman

En una presentación en la Bolsa de Comercio de Rosario, Caputo admitió el deterioro de la actividad en febrero y anticipó que el EMAE de ese mes podría venir en baja, al tiempo que reconoció que la inflación reciente se vio impulsada por aumentos en combustibles y educación. Pese a ello, afirmó que el equipo económico no modificará el rumbo y confesó que le preocupa “la velocidad de la recuperación”, al tiempo que sostuvo que el país tendría potencial para crecer al 9% o 10% anual.

La recaudación del Impuesto al Valor Agregado (IVA) de marzo, que refleja la facturación de febrero, reforzó el diagnóstico pesimista: los ingresos por este tributo retrocedieron 2,6% en términos reales respecto de un año atrás, un dato que se suma a la batería de indicadores que muestran que la economía aún no logra consolidar un sendero firme de reactivación.