El escenario económico internacional vuelve a mirar hacia Tokio mientras el Banco de Japón (BoJ) se prepara para definir el rumbo de su política monetaria en un contexto de gran inestabilidad. La expectativa se centra en si la entidad mantendrá la tasa de referencia en el 0,5% o si, como advierten algunos analistas, dará un paso al frente con un aumento que podría alterar los flujos financieros globales.

La decisión, que se conocerá esta medianoche en Japón, llega en un momento especialmente delicado. La reciente renuncia del primer ministro Shigeru Ishiba –en medio de una seguidilla de cambios en la conducción política del país– y el avance de la inflación, sumados al impacto que siguen generando los aranceles estadounidenses, dibujan un panorama incierto.

Una decisión con eco mundial

Martín Cordeviola, analista de Portfolio Personal Inversores (PPI), explicó que cualquier ajuste en las tasas japonesas tiene implicancias de peso para los mercados internacionales. «Japón es el segundo mayor emisor de deuda soberana del planeta. Si los inversores deciden reducir su exposición a los bonos locales (JGBs), esos fondos probablemente busquen alternativas en otros instrumentos, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos», señaló.

Además, las tasas históricamente bajas del BoJ han sido la base de estrategias apalancadas en renta variable global. «Un encarecimiento del financiamiento pondría presión sobre las acciones internacionales», advirtió Cordeviola.

¿Se viene un ajuste este año?

Un relevamiento reciente de Reuters reveló que, aunque la mayoría de los economistas prevé un aumento de 25 puntos básicos antes de fin de año, no hay consenso sobre la fecha. Octubre y enero aparecen como los momentos con más apuestas, pero la coyuntura política y macroeconómica pone paños fríos a las expectativas.

«Algunos miembros del Banco de Japón no descartan un ajuste, incluso bajo la actual inestabilidad política. La sucesión de primeros ministros, con la renuncia de Fumio Kishida este año y la reciente salida de Ishiba, ha restado previsibilidad al rumbo económico», apuntó Cordeviola.

Para Dilin Wu, estratega de investigación de Pepperstone, la posibilidad de un aumento en octubre es baja, pese a que el mercado ya lo descuenta parcialmente. «Si bien la inflación se mantiene por encima del objetivo y los salarios muestran cierta recuperación, la incertidumbre política y las presiones sobre las ganancias empresariales dificultan un ajuste inmediato», explicó Wu.

El factor Takaichi

El futuro político de Japón podría estar en manos de Sanae Takaichi, actual favorita para liderar el Partido Liberal Democrático en las elecciones primarias del 4 de octubre. Su postura contraria a la suba de tasas y su inclinación hacia políticas de estímulo la posicionan como una figura que podría endurecer aún más los requisitos para cualquier cambio por parte del BoJ. «Incluso si asume un líder más moderado, un ajuste de tasas justo tras la asunción seguiría siendo un desafío», advirtió Wu.

Presión inflacionaria y aranceles en el centro de la escena

La inflación en Japón escaló al 3,1% interanual, superando el objetivo oficial del 2%. Para Cordeviola, la dinámica inflacionaria local es singular: «Tras años de inflación baja o incluso deflación, cualquier shock de precios tiende a trasladarse rápidamente a salarios y contratos».

Por su parte, Wu destacó que, aunque los aranceles estadounidenses sobre los automóviles japoneses bajaron del 27% al 15%, las empresas exportadoras siguen absorbiendo costos mediante menores ganancias o contención salarial. «La incertidumbre sobre el crecimiento de los salarios mantiene al Banco de Japón en una postura cautelosa», indicó.

Impacto global y riesgos para emergentes

Si finalmente el BoJ opta por subir las tasas, Wu anticipa repercusiones globales. «Japón podría convertirse en una de las principales fuerzas de movimiento de capital este año. Una suba reduciría la brecha con la Reserva Federal de EE.UU., presionando al dólar y atrayendo flujos de capital hacia Japón», analizó.

Este fenómeno podría afectar los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y reconfigurar las primas de riesgo, especialmente en los plazos más cortos y medios. Los mercados emergentes, incluidos países como Argentina, podrían ser los más vulnerables: «Si Japón se consolida como refugio seguro y el dólar no se deprecia frente a las monedas emergentes, el capital especulativo podría abandonar estos mercados, ampliando los diferenciales globales», concluyó Wu.

En un contexto de volatilidad política y económica, la decisión del Banco de Japón se perfila como uno de los eventos clave para definir el pulso de los mercados financieros en lo que resta del año.