Wall Street transita un momento de definiciones tras haber protagonizado un ascenso notable en lo que va del año. El índice S&P 500 acumula una suba del 14,4% y el Nasdaq, aún más pronunciada, con un avance del 19,1%. Este impulso fue alentado por las señales de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (FED), quien en la reunión de Jackson Hole habilitó expectativas de recortes de tasas, y efectivamente las concretó en septiembre y octubre. Sin embargo, la posibilidad de una nueva baja en diciembre está bajo revisión, luego de que Powell advirtiera sobre la persistencia de una inflación en torno al 3% y los llamados de atención de los sectores más conservadores de la FED.
El mercado de bonos también refleja esta cautela: los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se estabilizan en torno al 4,15%, revirtiendo la tendencia bajista tras los guiños de la FED. Este contexto sugiere mayor prudencia, y algunos inversores temen que los rendimientos puedan volver a subir. Todo ello ocurre mientras persiste la incertidumbre sobre el futuro de los aranceles establecidos por la administración Trump, cuya continuidad depende de un fallo pendiente de la Corte Suprema.
En contraste con la resiliencia de las acciones, otros activos experimentaron retrocesos abruptos. Las criptomonedas sufrieron caídas notorias: Bitcoin perdió más del 20% desde sus máximos de octubre y Ether, más del 35%. Incluso con esa volatilidad, Ether mantiene una leve ganancia en el año. Los metales preciosos, que habían alcanzado precios récord, también corrigieron; el oro llegó a tocar los 4.398 dólares la onza antes de retroceder casi un 9%, aunque todavía exhibe una suba superior al 50% en 2025. Plata, platino y paladio siguieron un derrotero similar.
El ánimo de los inversores en acciones oscila entre la preocupación y el extremo pesimismo, aunque los datos de la Asociación Americana de Inversores Individuales muestran que el pesimismo viene retrocediendo desde su pico en octubre. Sin embargo, los pronósticos de ajuste se multiplican tras un rally tan significativo. Voces de peso, como Jerome Powell, Andrew Bailey del Banco de Inglaterra y el propio FMI, advierten sobre el riesgo de una corrección relevante. Los máximos responsables de Morgan Stanley y Goldman Sachs estiman que podría producirse una caída de entre 10% y 20% en los próximos 12 a 24 meses, una frecuencia estadísticamente esperable según la historia del S&P 500.
La semana trajo, además, movimientos concretos. Michael Burry, el inversor que inspiró «The Big Short», reveló que el 80% de su cartera actual apuesta contra dos gigantes de la inteligencia artificial: Nvidia y Palantir. Ambas compañías sufrieron fuertes bajas, y el sector tecnológico en su conjunto perdió 820 mil millones de dólares en valor de mercado en pocos días. Aun así, el mercado accionario resiste, sostenido por balances corporativos que superan expectativas: ocho de cada diez empresas del S&P 500 presentaron resultados mejores de lo previsto y el crecimiento de las ganancias por acción del índice podría alcanzar el 13,1% interanual, casi duplicando las estimaciones de septiembre.
El principal riesgo para la Bolsa sigue siendo una recesión. Aunque las valuaciones están por encima del promedio histórico –el S&P 500 cotiza a 22,7 veces las ganancias esperadas, frente a un promedio de 18,6–, la robustez de la economía estadounidense actúa como respaldo. El crecimiento del PBI en el tercer trimestre habría superado el de la primera mitad del año, estimándose en torno al 2,5%, y la FED de Atlanta arriesga incluso un 4%. En tanto, los indicadores de actividad del cuarto trimestre muestran una inercia positiva.
En el frente monetario, la finalización del «shutdown» del gobierno estadounidense y el anuncio de la FED de poner fin a la reducción de su cartera de bonos (QT) desde diciembre, anticipan una mayor liquidez en el sistema financiero. John Williams, titular de la FED de Nueva York, adelantó que el organismo podría volver a comprar activos, asegurando así condiciones óptimas para la operatoria de los bancos y la disponibilidad de reservas.
Pese a la volatilidad y los temores de correcciones, la combinación de balances sólidos y perspectivas de mayor liquidez parece inclinar la balanza a favor de la resistencia de Wall Street. La estacionalidad de fin de año y el regreso de capitales al mercado podrían dar aire al último «mohicano» alcista, mientras los inversores dudan en abandonar la tendencia ganadora.
